长飞光纤 2025 年报摘要（精简版）

1. 业务结构

营收：[25 全年] 142.52 亿 +16.85%（[24] 121.97 亿）
归母：[25 全年] 归母 8.14 亿 +20.40%；扣非 5.16 亿 +40.56%；经营现金流 36.53 亿 +104.83%
毛利率：[25Q4] 毛利率 35.7%（上市以来单季最高）；全年毛利率从 [24] 27.3% 提升至 [25] 30.7%（+3.4pct）

2-4. 产品 / 客户 / 供应链

核心产品：G.652.D 普通单模光纤（主流）, G.654.E 超低损耗光纤（高端，[25] 集采最大份额）, G.657.A2 光纤（[26Q1] 价格 +650%）, 数据中心用多模光纤, 空芯光纤（HollowBand® 品牌，[26-02] 发布）, 光缆（海洋工程、骨干网）
主要客户：国内三大运营商, 海外电信运营商, 超算 / 数据中心, 通过长芯博创切入光模块客户
关键供应商：垂直整合，光棒自产

5. 技术路线与态度

预制棒三大工艺：唯一全掌握 PCVD + VAD + OVD 的公司
空芯光纤：0.04dB/km 全球最低衰减、91.2km 最长拉丝；与三大运营商商用部署
棒纤缆一体化：全产业链生产能力，成本优势
G.654.E 超低损耗：集采最大份额

6. 股权与事件

实控人：武汉邮电科学研究院（国资）
近期事件：
[25Q4 起] 光纤价格大幅上涨（供需拐点）
[25 全年] 海外收入占比 42.7%
[2026-02] 发布空芯光纤品牌 HollowBand®
[26Q1] G.652.D 价格 +165%、G.657.A2 +650%（预制棒扩产周期 1.5-2 年，供给弹性有限）
收购长芯博创（光模块）+ 奔腾激光（工业激光）多元化

7. 财务 + 卖方预期

目标市值 600 亿元（机构研报）；[25Q4] 毛利率为历史高点，26 年弹性看涨

8. 定性判断

盈利方式：靠规模（全球最大光棒产能）+ 技术（三大工艺 + 空芯光纤）+ 一体化（棒纤缆）
经营周期：周期反转 + 技术迭代双击（涨价 + 空芯商用）

护城河

技术壁垒：★★★★★ 全球唯一掌握三大预制棒工艺 + 空芯光纤全球领先
客户粘性：★★★★ 三大运营商 + 海外电信深度绑定
规模效应：★★★★★ 全球最大光棒产能 + 8 大基地
供应链掌控：★★★★★ 棒纤缆垂直一体化

多空

看多： 1. 光纤价格暴涨（G.657.A2 +650%）直接增厚利润（预制棒扩产 1.5-2 年，短期供给有限） 2. [25Q4] 毛利率 35.7% 单季最高，26 年有望维持 3. 空芯光纤全球领先 + 商用部署（三大运营商合作） 4. 海外营收占比 42.7% 有效对冲国内周期波动 5. 多元化延伸（光模块 / 工业激光 / 第三代半导体）打开天花板

看空： 1. 光纤涨价周期若在 27 年前结束，业绩弹性收缩 2. 空芯光纤商用化速度若不及预期，品牌溢价难兑现 3. 海外贸易壁垒（关税、出口管制）风险 4. 光纤 ASP 剧烈波动历史，周期性股属性 5. 与国内竞争对手（烽火、亨通光电等）的价格战可能复苏

9. 来源

长飞光纤_2025_年报_摘要
长飞光纤_机构研报_公司一页纸
长飞光纤_机构研报_投资逻辑

长飞光纤 2025 年报 摘要（精简版）