阿里巴巴 Alibaba

国内云市场份额第一，3 年 3800 亿元（~$53B）AI 基础设施投入计划是国内最大单一企业 capex 承诺。通义千问 Qwen 开源大模型衍生 20 万+ / 累计下载 10 亿次（Hugging Face 全球第一）。平头哥 自研 PPU + 倚天 710 + 含光 800 构建"一云多芯"异构算力。光迅科技深档明确披露其为国内 4 大云厂客户之一。

与 A 股供应商的关系

光迅科技：阿里巴巴明确列入国内互联网云客户群（深档披露）
800G 光模块：阿里云 25 年已大规模导入，26 年开始导入 1.6T 光模块（公开口径）
中际旭创 / 新易盛 / 华工科技：作为国内头部 CSP，参与四巨头国内业务竞争
中国市场云份额第一 → 数据中心扩张步伐最大 → 光模块需求持续增长

AI 资本开支（25 / 26E）

年份	Capex / 累计	标志事件
25 财年 Q1（25-08 披露）	386 亿元（单季历史新高）	同比大幅上升
25 财年累计四季	1200 亿元（~$16.8B）	Capex 强度持续
26 三年规划	3800 亿元（~$53B）	超过过去 10 年总和
CFO 口径	"3800 亿可能偏小"，不排除继续上调	服务器上架跟不上订单

云业务高速增长：25 财年 Q2 阿里云营收同比 +34%，AI 相关收入连续 8 季度三位数增长。

自研 AI 战略（大模型 + ASIC）

通义千问 Qwen

维度	数据
衍生模型数量	20 万+（Hugging Face 全球第一）
累计下载	10 亿次
模型谱系	Qwen 2 / Qwen 2.5 / Qwen 3 / Qwen-VL 多模态
战略地位	中国开源大模型代表，海外影响力大

26-01 阿里组建"通云哥"体系：通义实验室 + 阿里云 + 平头哥协同。

平头哥自研 ASIC

芯片	用途	进展
含光 800	AI 推理（图像 / NLP）	19 年首推，已多代迭代
倚天 710	通用 ARM 服务器 CPU	已规模部署
PPU	AI 推理加速器	特定推理任务性能与 H20 相当

26-01 重大动作：平头哥拟独立分拆赴港 IPO，员工持股改造 → 信号阿里 AI 全栈布局加速。

数据中心 / 算力规模

国内：杭州、张北、乌兰察布、贵州、广州等多地数据中心集群
3800 亿规划：覆盖数据中心建设 + Nvidia GPU 采购 + 通义实验室 / Qwen / MaaS / 悟空企业平台 / AI Innovation 多条业务线
服务器上架速度：CFO 公开承认上架速度跟不上客户订单增长

网络架构与光通信需求

800G：阿里云王鹏公开口径25 年智算中心导入 800G，26 年导入 1.6T
AI 训练集群：万卡级 GPU 集群成为标准配置
数据中心扩张：3800 亿元投入直接推动 AIDC 新建潮，光纤 + 光模块同步起量
跨数据中心互联：DCI 相干模块在多地部署体系下需求增长

重要合作伙伴

合作方	角色
Nvidia	H20 / H 系列 GPU 采购（受管制约束）
平头哥（自研）	PPU / 含光 / 倚天自有 ASIC
中际旭创 / 新易盛 / 光迅 / 华工	800G/1.6T 光模块多源供应
TSMC / SMIC	平头哥代工

投研意义

看多

3800 亿 capex 规模国内第一阵营 —— 直接对应数据中心 + 光模块采购量
CFO 表态规模可能继续上调 —— 看多信号明确
26 年导入 1.6T —— 阿里云是国内最早明确 1.6T 时点的 CSP
国内云份额第一 —— 数据中心规模基础最大
平头哥分拆 IPO —— 自研 + 外购双轮，外购光模块需求不减

看空

平头哥 PPU 进展 —— 若全面替代 Nvidia GPU，可能改变集群网络架构
AI 投入压制利润 —— 重资本周期对短期 EPS 形成压力
国内市场监管不确定性 —— 反垄断历史阴影对长期 capex 节奏有干扰

跟踪指标

指标	频率	信号意义
季度 Capex 实际值	季度财报	3800 亿三年规划兑现节奏
阿里云营收增速	季度	AI 相关收入持续三位数增长
1.6T 光模块导入时点	半年	26 年公开承诺兑现
平头哥 PPU 出货	半年	自研 ASIC 替代率
Qwen 开源生态	月度	间接反映训练需求